商业快评|支持国资基金试错！深圳首提“大胆资本”，到2026年形成万亿级政府投资基金群

记者 胡梦然 深圳报道

一纸公告激起创投圈千层浪，深圳首提“大胆资本”，支持国资基金大胆试错。

近日，深圳市委金融办发布了《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》（下称《意见稿》）。《意见稿》从引领发展“大胆资本”、培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”、大力发展“产业资本”、打通创投行业“循环梗阻”和提供行业发展“最优服务”等方面提出进一步促进深圳创投业发展。

多位专家受访时分析认为，发展“大胆资本”符合深圳改革开放最前沿的城市战略地位，摸着石头过路，勇当先锋实践金融资本实验。在当前全球经济复苏乏力、国内经济转型升级的背景下，“大胆资本”的提出旨在鼓励更多资本敢于突破传统投资领域，积极投向新兴行业和创新企业，从而推动深圳乃至全国的创新创业和产业升级。其深意在于通过资本的力量，加速科技成果的转化和应用，为经济发展注入新的活力。

支持国资基金大胆试错

在全国范围内，深圳首次提出了“大胆资本”概念。具体来看，在总体要求方面，以培育引导耐心资本、大胆资本服务深圳市“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群为主线，以制度创新和市场实践全面引领创业投资深化改革、创新开放，全力创建国内创业投资市场化改革的引领区、跨境投资业务的先行区，创新创业创投生态集聚区和产融深度融合的示范区，加快打造创新资本形成中心，助力深圳市打造更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市。

目标到2026年，进一步强化深圳市多层次资本市场和创业投资优势，基本建成市场经济水平高、开放创新能力强，与实体经济发展相适应的现代资本市场，成为联通港澳的创新资本集聚地和耐心资本、大胆资本发展高地。更好发挥政府投资基金作用，力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群，百亿级天使母基金和种子基金群；全面激发社会资本活力，力争经备案的股权投资及创业投资基金超过1万家。

在实施路径上，《意见稿》指出，以大胆资本引领创投机构投早投小投硬科技，加快壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加快基金投资进度，提升深圳市政府引导基金的使用效能，支持国资基金大胆试错，发挥好财政资金的杠杆放大作用。

科方得智库研究负责人张新原对《》记者表示，大胆资本指的是具有冒险精神、敢于创新、敢于投资的资本，是创业投资领域中一种新的资本形式。这是在当前经济形势下，鼓励创新、鼓励创业、鼓励投资的背景下提出的，旨在吸引更多的资本进入创业投资领域，促进深圳创业投资的高质量发展。大胆资本的深意在于鼓励创投机构在投资过程中要敢于冒险、敢于创新、敢于投资早期、小型、科技型的企业，从而推动深圳的创业投资市场的发展，促进深圳的经济发展。

萨摩耶云科技首席经济学家郑磊对《》记者表示，大胆资本在深圳这样的创新型城市中非常受欢迎，因为深圳拥有大量的创业者和创新型企业，这些企业需要大量的资本支持来发展壮大。他指出：“创投基金应属于大胆资本，深圳应继续改善商业和投资环境，疏通深圳证交所的创投企业上市通道，为大胆资本提供畅通的退出通道；另一方面政府引导的母基金和参与的产业创投基金也要更加具有战略性，不被局限在国有资产狭义的短期考核指标内，才能引领投资行业，成为大胆资本、耐心资本的榜样，起到带头作用。”

“以大胆资本引领创投机构投早投小投硬科技。这将有助于推动科技创新和成果转化，因为早期和小型科技企业往往是新技术和新业态的摇篮；其次，通过投资这些企业，创投机构可以更早地介入企业的成长过程，分享企业成长带来的收益。同时，这也将促进创投机构的多元化发展，提高整个行业的竞争力和抗风险能力。在我看来，这一政策还将吸引更多社会资本关注科技创新领域，为科技企业提供更多资金支持。”天使投资人郭涛对《》记者表示。

培育壮大“耐心资本”

记者留意到，党中央、国务院多次就发展风投创投、壮大耐心资本做出部署。党的二十届三中全会正式通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本；6月19日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，是继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件；9月18日，国务院常务会研究促进创业投资发展的有关举措，并指出创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。

广东省也于今年8月正式发布《广东省科技创新条例》，在全国范围内首次提出“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”，鼓励国有资本积极参与科技项目，促进科技创新和产业升级。

在培育壮大“耐心资本”方面，《意见稿》也提出了诸多创新举措。如推动保险公司、资产管理机构等在深圳设立千亿级基金群，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等领域和电子信息、生命健康、高端装备、先进材料、新能源汽车等重点产业。

为了增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力，《意见稿》还支持投资科技创新创业企业的创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5—10年中长期公司债券、科技创新公司债券。同时，提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求。

此外，《意见稿》指出，对选择单一投资基金核算的创业投资企业个人合伙人股权转让所得和股息红利所得，按照20%税率计算缴纳个人所得税。公司制及有限合伙制创业投资企业和天使投资个人采取股权投资方式直接投资于种子期、初创期科技型企业满2年的，可按照投资额的70%抵扣应纳税所得额。这些税收优惠措施将有效降低创投机构的税负，鼓励其进行长期投资。

中国民协新质生产力工委秘书长吴高斌对《》记者表示，深圳大力发展创投基金将利好以下产业及相关公司，比如“20+8”产业。深圳“20+8”产业涵盖了高端制造业、现代服务业、战略新兴产业等领域，创投基金的支持将助力这些产业快速发展；新兴产业：如低空经济、人工智能、生物科技等新兴产业，创投基金的关注将为这些领域的企业提供资金支持，推动产业成长。此外。创投基金的发展将带动相关产业链上的公司受益，如投资公司、金融服务公司、创业服务平台等。

《意见稿》发出后，A股市场创投概念股持续火热。10月28日，微创光电（430198）、新动力（300152）、创业黑马（300688）、商洛电子（300975）实现涨停。港股市场上的大众公用（01635）继上一交易日收涨80%后，28日再收涨8%，最高触及3.62港元/股。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳