10月25日晚间,智飞生物发布三季报。当期,公司实现227.86亿元,同比下降41.98%,实现归属于上市公司股东的净利润21.50亿元,较上年同期下降67.07%。
对于收入端的下降,公司三季报中变动原因的描述为“主要是本期市场推广工作未达预期,销售收入减少所致。”
非战之罪,疫苗行业的竞争加剧、过往三年的高基数,共同导致了今年智飞生物的业绩下滑。智飞生物的业绩波动,亦与行业价格战、需求下降与库存压力等现实性问题相密切,如何破局重归增长才是关键。
过去几年,公司实现了经营效益的大幅提升,同时公司在自研方面也跑出加速度。
三季报显示,当期智飞生物研发费用达6.96亿元,较上年进一步增长。
在披露三季报的同时,公司还公告,包括四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗获得重要进展。后续,随着处于临床中后期的15价肺炎结合疫苗等自研产品的上市,将为上市公司贡献新的增长点。
多产品步入临床中后期
回顾智飞生物近几年发展,凭借超级单品默沙东HPV疫苗与九价HPV的国内独家代理,公司实现了经营业绩的快速增长。
然而,市场的供需格局不断演变,随着疫苗行业逐步回归理性,降价成为了全行业面临的共同问题。
相关上市公司营收、利润空间随之受到挤压,这从智飞生物的三季报便可看出。
与历史数据相比,今年前三季度公司营收较2019年同期实现了翻倍增长,利润规模却略有不如。
就具体产品而言,上半年公司营收规模最大的代理产品毛利率便下降近10个百分点至24.74%,而其自研产品所受冲击极为有限,当期依旧保持着85%以上的毛利率。
唯有创新实现产品差异化发展、提高技术壁垒,才是疫苗企业的核心竞争力。
智飞生物的研发投入持续增长,由2017年的不到1亿元增至去年的13.35亿元。即便是今年业绩下滑的背景下,公司研发费用依旧实现了同比增长。
截至目前,除去新冠系列项目,智飞生物自主研发项目已达32项,实现了产品的多元化布局,其中处于临床试验及申请注册阶段的项目18项。
下半年以来,公司多个国际、国内领先的创新产品研发取得新进展。
其中,四价重组诺如疫苗进入Ⅲ期临床,而目前全球暂无针对诺如病毒的疫苗获批上市。26价肺炎结合疫苗已经正式进入了I/II期临床试验阶段,涵盖了目前最常见的26种血清型,是当前国内进入临床试验阶段的最高价次肺炎结合疫苗。
同时,四价流感病毒裂解疫苗(预灌封包装)的注册申请已通过现场核查,正处于技术审评阶段;四价流感病毒裂解疫苗(儿童型)、公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、三价流感病毒裂解疫苗相继申请生产注册获得受理。
需要指出的是,虽然公司当前自研产品营收占比尚小,但是整体业务结构后续有望得到优化,比如以上新产品潜在的市场规模、增长潜力便不可小觑。
以佐剂四价流感疫苗为例,国内暂无此类产品获批上市,而智飞生物已经获得临床试验批件。
另据相关机构测算,2020年我国流感疫苗市场规模为64亿元,到2025年有望增长至197亿元。
在这一细分领域,智飞生物无疑已经取得先发优势,后续随着该产品的获批上市,也将公司带来新的业绩增量。
此外,公司布局的15价肺炎结合疫苗、双价痢疾结合疫苗等产品,也已经步入临床中后期阶段。
兼顾股东即期、长远利益
即便现金流与盈利情况不如前两年,但是智飞生物的分红力度并未减弱。
与三季报一同发布的中期利润分配方案显示,为进一步提高投资者获得感,与股东共享公司发展成果,并在符合利润分配原则、保障公司正常经营和长远发展的前提下,公司计划进行2024年中期利润分配。
即,以23.93亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),不送红股、不转增股份。
以此计算,公司此次分红金额为4.79亿元。
值得注意的是,自2010年上市以来,公司已经累计15次(包含2024年中期利润分配),累计分红金额达到73.18亿元。这一分红金额,远远超出公司首发上市所募集的14.33亿元资金。
此外,在下半年大量上市公司更改回购股份用途进行注销以前,智飞生物已经于上半年完成了总计3亿元的股份回购,并全部用于注销以减少注册资本。
当然,以上股份回购注销对于上市公司总股本的影响较小,对每股收益的拉动效果也较为有限,但是考虑到智飞生物所在行业研发投入大、周期长等特点,以上利润分配与股份回购规模又是恰当的。
同时,分红与回购的先后进行,本身兼顾了股东的即期利益、长远利益,表明公司对其“提高股东回报水平”具备较为明确的规划。
“未来,公司管理层将继续重视对投资者的合理投资回报,积极探索方式方法,在符合利润分配原则、保障公司正常经营和长远发展的前提下……落实打造‘长期、稳定、可持续’的股东价值回报机制。”公司质量回报双提升行动方案曾指出。
作为国产疫苗龙头,智飞生物经过前期持续下跌后,今年三季度股价和机构持股也迎来了一定转机。
9月下旬至今,公司股价由低点20.38元最高升至39.75元,涨幅几近翻倍。
另据Wind数据,截至10月26日,基金持有的智飞生物股份总数达1.66亿股,高于2023年一季度末的1.38亿股,整体基金持股处于近五年来的较高水平。
显然,事情正在往好的方向发展,智飞生物也走在一条正确的发展道路上,即便这个过程并不容易。
(内容仅供参考,不作为任何投资建议。)
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