许清流接班恒安国际3年，心相印向何处突围？

作为恒安国际旗下的知名品牌，心相印在国内纸巾市场中的地位举足轻重。

然而，随着近年来市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，心相印也面临着前所未有的挑战。

1、

2021年5月17日，恒安国际发布人事变更公告，宣布公司创始人许连捷将卸任行政总裁，其子许清流接班，双方的交接在2021年8月18日，也就是恒安国际2021年半年报发布之日正式生效。

许连捷在业内被称为“中国卫生巾之父”，在中国商界摸爬滚打许多年。

1953年，许连捷出生于泉州晋江，早在1981年就开始创办服装厂，2年后赚到第一桶金50万元，之后又创办过拉链厂。

1985年，许连捷创办恒安国际的前身恒安公司，最初生产卫生巾，打造了知名品牌安儿乐，此后逐步将产品品类扩展到生活纸巾、纸尿裤、家居用品等。

其中，心相印就是该公司在1996年推出的纸巾品牌，距今已有28年历史。

图 /心相印官方微博

许清流在41岁接班许连捷时，才刚加入恒安国际不到1年时间，他于2020年12月底加入恒安国际并被委任为执行董事。

在此之前，许清流担任着另外一家港交所上市公司亲亲食品的执行董事及董事会主席，并担任连捷投资集团有限公司的董事总经理。

许清流2002年毕业于英国伦敦大学帝国理工学院金融学硕士专业，2010年取得长江商学院EMBA学位，拥有近20年的企业管理经验。

许清流接班时，恒安国际的2021年上半年财报显示，该公司的纸巾业务销售收入约为46.965亿元，上年同期约为53.49亿元，同比下降12.2%。

其实在2020年，恒安国际的纸巾业务就已经出现颓势，当时该公司的年营收为103.8亿元，较2019年出现了9.6%的下滑，2021年营收甚至跌破100亿至98.4亿元，同比下滑5.2%。

恒安国际的核心业务连续两年出现下滑，的确会让外界心生疑虑。

据经济观察报报道，刚刚加入恒安集团时，许清流曾问纸巾业务负责人，再过20年，公司的纸巾业务能做多大，该负责人说最多做到150亿元，而许清流的预期却是300亿元。

于是，他给公司提出了聚焦卫生巾和纸巾业务的战略建议，并尝试提升品牌影响力，也为团队输出“做百年品牌，关注长期表现，不在意短期业绩表现”的经营理念。

2021年下半年，许清流正式接班。

2022年，恒安国际的纸巾业务出现了增长势头，实现营收约为122.5亿元，同比增长了24.5%；2023年，该业务实现营收约137.5亿元，同比增长超过12%。

2022年9月，心相印还邀请了肖战代言，到今年9月，双方已经是连续第三年合作。

从客观数据来看，许清流的品牌提升工作还是收到了一定效果的。

2、

尽管许清流接班后证明了自己的管理才能，但大势难违，今年上半年恒安国际依然遇到了一些挑战。

据恒安国际2024年中期业绩报告显示，上半年实现营业收入118.4亿元，同比下降3.02%，归母净利润为14.09亿元，同比增长14.95%，出现了增利不增收的情况。

与之对应的是，今年上半年恒安国际的纸巾业务实现营收69.51亿元，上年同期约为71.7亿元，同比下降约3.1%，该业务也遭遇了增长挑战。

恒安国际在财报中表示，预计2024年下半年纸巾业务收入将较上半年有所改善。

从2020年至2024年上半年，恒安国际的纸巾业务销售收入分别为103.8亿元、98.5亿元、122.5亿元、137.5亿元及69.5亿元。该业务占集团总营收的比例分别为46.4%、47.3%、54.2%、57.8%及57.8%。

从收入数据看，恒安国际的纸巾业务整体呈现增长势头。

不过，该业务的毛利率却出现了整体下滑的情况，2020年至2024年上半年，该公司纸巾业务的毛利率分别为33.5%、26.4%、20.7%、21.7%和19.6%。

而同期，中顺洁柔生活用纸业务的毛利率分别为42.1%、36.99%、32.33%、32.97%和32.71%，均未低于过32%。

2020年、2021年、2022年及2023年维达国际纸巾业务的毛利率为38.3%、35.4%、27.5%与24.9%。2024年8月份，维达国际已经完成私有化退市。

从这些同行对比数据来看，三大纸业巨头的毛利率确实均呈现出整体下降的趋势，但恒安国际纸巾业务历年的毛利率要明显低于中顺洁柔和维达国际。

未来，许清流仍需要带领团队加强品牌的影响力和定价能力，提升公司的管理和运营效率，进而提升公司的毛利率水平。

3、

早在2021年上半年的财报中，恒安国际就曾提到公司的纸巾业务面临着木浆成本显著上升，一众纸巾企业却加大费用促销、降价的竞争格局。

过去四年半，业内巨头在纸巾业务的毛利率出现整体下降趋势，也从侧面体现出行业的竞争越来越激烈，内卷严重。

中顺洁柔董事长刘鹏在2024年3月也曾提到：“企业面临复杂的竞争环境，原材料价格居高不下并且走势复杂，行业产能严重过剩，价格战没有最低只有更低。”

在这种情况下，心相印品牌又该向何处突围？

从恒安国际的财报中，能大致看出该公司突围的两个方向：发力高端系列以及积极拓展电商新零售渠道。

恒安国际在2020年推出了心相印云感柔肤高端系列，在2023年该系列营收已经突破13亿元，占整体纸巾收入的12%。

此外，恒安国际的纸巾业务中，毛利率最高的是湿纸巾，2024年上半年财报显示，湿纸巾的毛利率高达52.2%。

从2020年到2023年，恒安国际的湿纸巾销售收入从7.332亿元增长到9.311亿元，2024年上半年，湿纸巾的销售收入为5.92亿元，同比增长20.4%。

目前，高端纸巾产品的营收规模虽然有待进一步提升，但未来也有望成为该公司的第二增长动力。

需要注意的是，在湿纸巾市场上，也有新品牌在快速崛起，如湿厕纸这一细分领域里，就诞生了德佑这个新品牌，近些年通过电商渠道实现了快速增长。恒安国际也不可掉以轻心。

在电商渠道布局方面，恒安国际2019年来自电商的销售收入达到44亿元，占该集团整体销售的比例为19.8%。到2023年，该公司来自电商及新零售的营收达到71.6亿元，占比已经提升至30.1%。

2024年上半年，恒安国际来自电商及新零售渠道的收入为37.6亿元，同比增长6.5%，占集团总销售比例提升到了31.8%。

随着电商平台的不断发展，恒安国际的电商业务也有望在未来承担更多增长的动力。

接班3年多的许清流，在任内做出的成绩可圈可点，但面临纸巾行业的内卷、同行无休止的价格战，公司内部出现的半年度营收负增长以及纸巾业务毛利率持续下降等经营挑战，他能否带领心相印及母公司恒安国际实现新的突破，值得我们长期关注。

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