数据打架、遭实控人表弟实名举报、高度依赖欧洲市场！过会一年后三晶电气终止IPO

（原标题：数据打架、遭实控人表弟实名举报、高度依赖欧洲市场！过会一年后三晶电气终止IPO）

图片来源：三晶电气招股说明书

而从利润角度来看，报告期各期，公司综合毛利率分别为 33.36%、35.37%、36.22%和41.48%，报告期内毛利率稳步上升。对于毛利率的提升，三晶电气表示，“主要系公司产品型号更新换代以及储能逆变器及系统产品销售毛利增加所致。”

时代周报记者注意到，三晶电气能够保持毛利率稳步上升，源自于对境外市场的依赖。

“相较于华为、阳光电源、锦浪科技等规模较大的企业，发行人基于自身产能、资金、人力等因素，主要采取差异化竞争策略，优先将产能和销售资源倾向欧洲市场，尤其是近两年家储市场爆发的意大利地区，在区域市场取得竞争优势和领先地位，逐步将公司经营规模做大，提升业绩水平，并带动公司进一步向德国、美国全球其他主要市场扩张。”三晶电气表示。

招股书数据显示，2020年至2023年上半年，三晶电气的境外收入分别为2.01亿元、4.83亿元、13.76亿元和9.64亿元，占比分别为47.38%、68.03%、88.85%和89.59%。境外收入激增的原因是并网逆变器、储能逆变器、储能电池产品境外销售收入增长较快。

图片来源：三晶电气招股说明书

据时代周报记者了解，欧洲是三晶电气的主要销售区域。根据招股书，2023年上半年三晶电气境外直销收入和境外经销收入分别为5.91亿元和3.73亿元。其中，欧洲区域的直销收入和经销收入分别为5.25亿元和3.67亿元。从收入占比看，欧洲市场的变化几乎可以决定三晶电气的业绩变化。

图片来源：三晶电气招股说明书

高度依赖欧洲市场也给三晶电气带来了麻烦。

2023年三季度，受制于库存等因素，欧洲户用光储产品需求不及预期，三晶电气业绩随之下滑。招股书显示，三晶电气2023年三季度销售收入仅为2.03亿元，同比减少51.94%，净利润亏损1772.91万元，同比由盈转亏。

此外，客户集中度过高也增加了三晶电气的潜在风险。

“报告期内，公司前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为 30.55%、38.72%、58.19%和70.93%，客户集中度逐年提升，尤其是2023年1-6月客户集中度较高。”三晶电气表示，“2021年度和 2022年度，公司向 Genertec Italia SRL 销售收入占主营业务收入的比例分别为17.95%和39.84%，带动发行人前五名客户经销收入占比、意大利区域销售占比及客户集中度有所提升。2023年1-6 月，公司向 Energiekonzepte Deutschland GmbH销售收入为 39,000.05万元，占主营业务收入比例为36.24%，带动客户集中度进一步提高。”

整体来说，虽然三晶电气身处前景可观的光伏赛道，但高度依赖单一区域市场以及客户集中度过高可能会对三晶电气的业绩稳定性造成冲击，加之光伏市场波动加剧，三晶电气要在这样的市场中去优化，难度可想而知。

数据打架，曾被实控人表弟实名举报

除了公司的客户集中度过高之外，公司招股书中披露的部分数据也被投资者质疑。

根据招股书，鹏辉能源是三晶电气的电池模组供应商。2022年，三晶电气向鹏辉能源采购约3.21亿元的电池模组及辅助材料，占当期采购金额为29.50%。但在鹏辉能源的2022年年报中，第四和第五大客户的销售金额分别为5.03亿元和3.09亿元。没有数据可对应三晶电气的3.21亿元。

招股书数据显示，报告期内，主营业务收入按区域分类中境内市场的销售额分别为22304.56万元、22709.86万元、17266.82万元和11207.10万元。但在主要销售国、产品类型的主营业务收入构成列表中，中国市场的主营业务收入分别为22311.02万元、22712.97万元、17334.68万元、11207.04万元。

而同行数据披露中，三晶电气亦存在对应不上的情况。根据三晶电气招股书，正弦电气（688395.SH）2020年的主营业务毛利率为35.95%。但正弦电气招股书则显示，2020年主营业务毛利率为36.04%。

此外，三晶电气亦存在信披违规的“黑历史”。

上交所在问询函中提到，根据申报材料，发行人因未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，构成信息披露违规，全国股转公司对发行人及董事长卢雪明、董事会秘书陈烁如（曾用名陈建平）采取出具警示函的自律监管措施。

值得注意的是，三晶电气在IPO期间曾被实控人卢雪明表弟朱荣华实名举报。

有媒体报道，朱荣华反映三晶电气在IPO申报材料中未如实披露与中山三晶的历史关系，以及公司实际控制人伪造股东签名注销中山三晶、侵犯创始股东权益的行为。朱荣华表示，他已经向中国证监会递交了相关材料。

朱荣华向媒体表示，至今卢雪明和幸志刚也没有把中山三晶的任何资产分给自己，二人“侵吞了自己的股权、资产”。