市值破百亿，又一个餐饮企业成功上市

餐饮行业又诞生一个百亿级上市公司！

今日，小菜园国际控股有限公司（下称“小菜园”）在港交所主板挂牌上市，这是继茶百道之后，2024年内第二个成功上市的餐饮企业。

截至收盘，小菜园（00999.HK）股价报 9.66港元/股，涨幅为14%，总市值为114亿港元。

01 8个月狂赚4亿元，三线以下城市收入占比超4成

小菜园小菜园定位大众便民餐饮，主打徽菜，旗下拥有“小菜园”“观邸”“复兴楼”“菜手”等品牌。

近四年来，小菜园的业绩整体呈稳健的增长态势。

招股书显示，2021-2023年，小菜园的营收分别为26.46亿元、32.13亿元、45.50亿元，净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元，净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7%。

今年，小菜园的业绩或能实现进一步增长。

根据招股书，截至2024年8月31日止八个月，小菜园的营收和利润分别达35.44亿元、4.01亿元，净利润率为11.3%。

具体的经营数据方面，2021-2023年，小菜园的翻台率分别为3.3、2.8、3.2，2024年前8个月，小菜园的翻台率为3.1；堂食顾客人均消费方面，2021-2023年的数据分别为66.1元、65.8元、65.2元，2024年前8个月为59.5元。

门店数方面，截至2024年11月26日，小菜园门店数达663家，覆盖江苏、安徽、上海等16个省市其中，“小菜园”门店为658家，其余5家为其他子品牌门店。

图片来源：小菜园官网

小菜园方面计划，2024-2026年分别开设160、190和230家新门店，以实现在2026年突破1100家门店。

小菜园主打“农村包围城市”的战略，门店主要分布在三线及以下城市。2024年前8个月，小菜园在一线、新一线、二线以及三线及以下城市（包括县级市及县）门店数量分别为97家、184家、77家及278家。

值得一提的是，小菜园的营收也大部分来自该区域。招股书显示，三线及以下城市的门店收入为14.32亿元，占总额的40.8%。

图片来源：小菜园招股书

02 主打性价比、不做预制菜，把SKU精简到50款内

根据招股书，小菜园强调家常风味和高性价比，坚持现做、不用预制菜。

弗若斯特沙利文的市场调研显示，2023年小菜园在客单价介乎50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中，排名第一。

为了提升性价比优势、保障效率和出品稳定性，小菜园正不断扩大中央厨房的规模。

据了解，小菜园把近百款SKU精简到45-50款，并通过中央工厂加工切配净菜、建立高效的菜品制备流程，保证高效出餐，实现点餐后25分钟内上桌的承诺。

截至今年8月31日，小菜园在安徽已建设1个中央工厂和在全国建设了14个仓库，自建了共计200台车辆的运输团队，通过自建的加工体系、仓储体系、物流体系，保证食材的高效加工、全部门店精准日配和品控。

小菜园还计划进一步扩大供应链布局。招股书显示，小菜园计划将此次上市募集资金的约37%用于增强供应链能力，约40%计划用于扩大门店覆盖范围、提升市场渗透率，另外13%及10%分别用于提升数字化能力及一般企业用途。

除菜品标准化，小菜园在运营各环节，如餐厅服务、线上线下运营、员工培训、食品安全与质量控制、拓店等环节实现了标准化管理。同时，通过不断强化数字化能力提升运营效率和顾客黏性。招股书显示，自2021年初至今，小菜园的会员数量由150万提升至超830万。

03 上市不是终点，小菜园仍存挑战

小菜园在快速发展与扩张的同时，也面临着一些不容忽视的挑战。

一方面是门店扩张背后不得不面对的问题。

在中式正餐这条赛道上，小菜园和体量相近的九毛九、绿茶、外婆家等品牌不同，门店大多在三线及以下城市。除了位于其华东大本营的上海门店数相对较多，北京仅有20家门店左右，深圳、广州的门店数则都为个位数。

但对于中式正餐企业来说，始终难以绕开一线城市。下沉市场虽然在租金、人力成本上占优势，但进军一线城市对于提高品牌影响力和孵化新业态至关重要。

图片来源：小菜园官网

另一方面，尽管小菜园在整体营收上呈现出增长的良好趋势，但单店的经营状况却参差不齐。

招股书显示，2021年-2023年以及截至今年8月31日，小菜园亏损门店的数量分别为63家、66家、66家和56家，相应的经营亏损总额分别是1580万元、1850 万元、1330万元和1120万元。截至2024年4月，仍有66家门店处于亏损状态。

虽然从整体门店数量来看，亏损门店数目所占比例相对不算高，但依然值得引起高度警惕。

其亏损原因，主要可归结为开店成本的持续上升以及单店销售额的下滑。在招股书中，小菜园对门店亏损的情况列举了一些理由，例如消费大环境下行、菜品价格调整等。

总的来说，在当前竞争白热化的餐饮市场环境下，港股市场的整体表现又相对惨淡，小菜园能够成功上市已属不易。然而，上市仅仅是一个新的起点，真正的考验在于后续的经营，想要稳住当前的地位，小菜园还需持续努力。